The Corporate Life Cycle Capítulos 12 e 13 liberado
Kindle Highlights
P/E
gerência
Gestão: na
Valor Terminal
8,97% -> 8,97%
Ajuste para distress
Soma das Partes (SOTP)
Todas as três empresas
patrimônio e do capital.
produtores e consumidores
ROC (retorno sobre capital)
goodwill (ágio na aquisição)
dívida sênior ou subordinada
várias razões de precificação
índices de patrimônio e dívida
títulos corporativos para alavancar
lucros operacionais antes de impostos
criando intervalos com dados históricos.
Ação como opção de compra em uma empresa
aponta muito mais para de onde a empresa
Questões da agência de dívida/patrimônio:
margens no futuro serão mais altas no futuro,
Restrições mais fortes reduzem a probabilidade
Qual é o valor do patrimônio líquido da empresa?
A presença de dificuldades financeiras (distress)
SOTP VALUATION: SOMA DAS PARTES (SUM-OF-THE-PARTS)
O maior benefício da perspectiva de ações como opção
logo encontrou uma vaga no conselho de administração.
o valor terminal representará uma grande parte do valor
frente de aquisição é que ela registrou um goodwill (ágio
As diferenças nos direitos de voto entre as ações reduzem a probabilidade
sobre o tamanho de sua capitalização de mercado entre a dívida e patrimônio
Quão arriscados são os fluxos de caixa dos ativos existentes e de crescimento?
(“goodwill”, ou ágio na aquisição, além de encargos relacionados às aquisições)
estado estacionário, não só a sua taxa de crescimento na perpetuidade pode ser muito inferior à taxa de crescimento da economia e da inflação como, em alguns casos, pode até ser negativa. O que significa que, essencialmente, a empresa continuará existindo, mas diminuirá em progressão à medida que o seu mercado encolher. Em terceiro, nas empresas em declínio que estão lucrando bem abaixo do custo de capital, na qual a atual gestão está firme no comando e em estado de negação sobre a situação do negócio, o crescimento na perpetuidade pode vir do fato dessas empresas continuarem dando andamento a projetos que apresentam retornos inferiores ao seu custo de capital ao longo do tempo, essencialmente presas à destruição perpétua de valor. Na Figura 13.1, resumo os desafios enfrentados no valuation de empresas em declínio, em especial as que passam por dificuldades financeiras (distress). FIGURA 13.1 | Desafios no valuation de empresas em declínio Os dados históricos em geral refletem receitas estáveis ou em declínio e margens em queda. Os investimentos geralmente retornam menos do que o custo de capital. Quais são os fluxos de caixa dos ativos existentes? As obrigações de pensão subfinanciadas e as demandas litigiosas podem reduzir o valor do patrimônio. As preferências de liquidação podem afetar o valor do patrimônio. Qual